非同质物的同质化:NFT 的金融化

时间:2022-01-14 12:02       来源: www.datafx.cn

作者 | Dmitriy Berenzon虽然 NFT(非同质化代币)早在 2018 年初就出现了,但它最开始只在小圈子(数字虚拟货币喜好者)里时尚,用例也非常小众(数字猫咪珍藏品)。3 年后,大家看到艺术家、设计师、游戏开发者、音乐家和作家都开始用 NFT 技术。这是由于 NFT 和BTC和 去中心化的金融 一样都是一场金融、社会、政治运动。NFT 可以将数字内容的所有权和出处数字化,被人们可以向遍布全球的创作者购买内容,达成几近即时的价值传递。这场运动主要由来自难以直接将工作产出变现的行业和区域的人推进。尽管这样,NFT 技术还远远未到达成主流使用的阶段,仍有巨大潜力没释放出来。NFT 使用的第一阶段是达成链上和链下媒体资产的代币化,第二阶段是通过 去中心化的金融 协议将这种资产金融化,来提高它们的价值倡导并达成新的用例。在本文中,我将讨论 去中心化的金融 协议为什么有益于 NFT,介绍借助 NFT 的金融用例,并探索 NFT 资产的前景。借助 去中心化的金融 协议达成 NFT 金融化将解决 NFT 面对的不少问题,具体如下:因为每一个 NFT 从概念上来讲都是与众不同的,用户需要拥有特定资产的专业常识,以便做出明智的买入或卖出决策。除此之外,这种资产的稀缺性会推进资产价格暴涨,超出散户的购买能力。正是这两点原因提升了新用户进入 NFT 市场的门槛,并妨碍 NFT 的价值累积。因为 NFT 的价值中有一部分来源于其底层社区,限制长尾部分的用户进入市场增加了 NFT 渗透到整个互联网的困难程度。去中心化的金融 协议会减少参与 NFT 市场合需的资金和常识,吸引更多散户涌入。围绕一个特定 NFT 形成的交易方流动性市场具备更好的价格发现能力,由于这能提升 NFT 在二级市场的买卖速度(即,买卖量越多,就能更好地感知 NFT 的公平市价 )。如此一来,卖方就能更好地将其工作产出变现,让小白买方更容易进入新市场,由于他们可以易如反掌地退出投资。虽然所有权和出处是免许可型密码学互联网赋予 NFT 的两个要紧属性,但其价值倡导并未完全引起散户用户的共鸣。去中心化的金融 协议可以增强 NFT 的实用性(如现金流、内容和体验),吸引主流用户拥有 NFT。去中心化的金融 和 NFT 之间好协同的用例有不少:自 20 世纪 80 年代以来,银行就开始推出传统艺术品的抵押贷款业务,而且规模庞大。据德勤估计,全球艺术品抵押贷款额在 2019 年高达210 至 240 亿USD。NFT 也可以用来提供数字艺术品、珍藏品、虚拟土地和其它内容的无追索权贷款(译者注:债权的安全性来自债务方提供的担保品。若违约债权人可获得担保品,但无论其价值怎么样,均不可进一步追索,因此是 “无追索权的”)。Rocket 在 2020 年初就进行了这方面的实验。NFTfi* 正在构建ETH上的双边市场。NFT 依旧处于早期进步阶段,但其贷款额迄今为止约为 250 万USD。在借贷协议中同意 NFT 作为抵押品既能增加 NFT 的实用性,又能增加借贷协议的经济活动。这是双赢的。一个要紧的有关部分是定价,这对于 NFT 来讲是一个较为宽泛的问题,但把它放到金融背景下来看看上去非常重要。在二级市场买卖量不足的状况下,特别是在清算期间,大家可能需要对 NFT 的价值进行评估。在传统艺术品和珍藏品市场中,估价是非常容易见到的。估价方不是持有执照的鉴别师,就是典当行之类的非正式平台。Upshot 更像是后者,通过经济勉励的方法广泛采集参与者的估价,从而对 NFT 进行定价。ICO 是ETH上首个杀手级应用,由于ETH是理想的全球资本形成和分配平台。这一用例也适用于 NFT。来自全球各地的用户可以投资处于不同生命周期阶段的创意作品,从而推进数字世界的文静复兴,并为各类内容创作者提供新的商业模型。比如,Emily Segal 为其下一部小说众筹了大约 5 万USD(25 以太币),并以 $NOVEL 代币的形式出让了这部作品 70% 的所有权(每一个 $NOVEL 代币代表该小说 NFT 的一部分所有权)。假如这个 NFT 在二级市场上以更高的价格供应,104 个 $NOVEL 代币持有者就可以按比率分得收益,与其它好处,比如,出目前这部小说的致谢中。-出处:Mirror-书面内容的所有权数字化也为出版商提供了一种新的商业模式。比如,一篇纽约时报专栏文章的 NFT 近期以 56 万USD的价格供应,这大概远远超出纽约时报借助这篇文章赚取的广告收入。在传统商业范围,合伙制企业由其成员所有,成员一般需要出资才能加入。去中心化自治组织(DAO)就是密码学货币行业的合伙制企业,已经成为管理 去中心化的金融 协议的规范方法。DAO 对于 NFT 来讲会看上去愈加要紧,由于围绕 NFT 创建的资产和社区将增加一个数目级。“珍藏家合伙制企业” 已成为一种趋势,由于它能让个人组成团体来投资 NFT,从而打破投资本钱过高的壁垒。2019 年底,DAOSaka 就对此进行了实验,而今 FlamingoDAO 也在进行尝试。这两个项目都从个人那里聚筹资金,一同决定购买或供应哪些 NFT。珍藏家合伙制企业都是自发形成,然后有组织地进步起来;比如,PleasrDAO 最开始时筹资购买了一个 NFT,之后又扩大范围,以550 万USD购买了 Edward Snowden 的 NFT。在这两个例子中,DAO 战胜了富有些个人用户,取得了拍卖。公开的出处记录让以前没办法或难以达成的用例成为可能,比如,在二级市场上供应的艺术品或其它资产的版税。Rarible*、SuperRare 和 Zora 在版税达成上提供不一样的功能和互操作性。Mirror 在应用层面上达成了版税,并提供 “splits(分拆)” 功能,让作家可以将供应作品所得收入分配给别的人。版税也可应用于除数字艺术品和音乐以外的内容。比如,TikTok 上的“renegade” 舞让Charli D’Amelio 一夜成名。Charli(现在已有超越1.12 亿关注者)和 TikTok 赚得盆满钵满,然而这支舞的原创作者 14 岁的 Jalaiah 却默默无闻。NFT 恰好可以解决这一问题,它可以将这种内容代币化,将内容变现所得归是原创者。将来,运动员、舞者、摄影师和其他创作者会直接将他们的内容铸导致 NFT,然后享受其内容所带来的赞誉和经济收益。经济归属也可以通过编程的方法分配给不一样的 NFT 所有者。近期,Planck 通过将一项科学研究的成就铸导致 NFT,对这一定义进行了实验。除此之外,Planck 将达成名为 “SplitStream” 的功能,可以直接将一个 NFT 的将来销售额的一部分分配给其它 NFT。-出处:Matt Stephenson-“SplitStream” 功能旨在通过创建一个文献引用图谱和面向 NFT 所有者的级联收入流来勉励学术研究并为其提供资金。达成 NFT 之间的买卖非常重要,由于这会开辟更多潜在买卖对,从而促进流动性和价格发现,但因为 NFT 天生缺少流动性,要达成这点非常难。基于订单簿的 0x 协议率先在 2019 年通过 ZEIP-28 解决了这一问题,向用户开放了 NFT 对买卖功能。也就是说,用户可以用一个 NFT 来购买协议支持的另一个 NFT,但用户需要指定想要购买的 NFT。之后,0x 又推出了基于属性的订单功能,让用户可以创建订单来购买满足一组特定属性的资产。这一功能事实上是基于特定属性将原本分散化的各类 NFT 流动性集中起来。其它解决方法试图将同质化 ERC20 代币作为中间方来促成买卖。为了达成 NFT 对买卖,NFT20为每类 NFT 铸造了 ERC 20 代币,并依据种类将这部分 ERC 20 代币集中起来,然后通过恒定函数做市商(CFMM)让这部分 ERC 20 代币可以借助相同的记账单位跨越不一样的买卖池买卖。比如,假如有一个 MASK20/以太币 买卖池和一个 MCAT20/以太币 买卖池,用户可以在 Uniswap 上即时用 MASK 买入 MCAT。这个解决方法特别适用于珍藏品,由于珍藏品中只有少量高价值资产,绝大部分都是有明确底价的底价值资产。另外,因为ETH买卖的原子性和 去中心化的金融 协议的可组合性,开发者可以在一笔买卖中将多个中间代币和流动性池连接起来,从而达成各类 NFT 之间的买卖。部分所有权是一种可以有效达成资产访问民主化的方法,一直以来都应用于度假房地产之类的高价值资产。Otis 将这种方法应用到了传统艺术品和珍藏品上,即,购买这种资产,将它们存储在金库中,并发行代表这部分资产的所有权的股票。NIFTEX* 则将部分所有权定义引入了 NFT 范围,让某个 NFT 的所有者可以将这个 NFT 存储在智能合约内,并发行代表该资产的 “碎片(ERC 20 代币)”。集齐所有 “碎片” 或一次性买断即可获得该 NFT 的完整所有权。一组资产的所有权也可以进行分割。比如,Metakovan 发行的 B.20 token 就包含了 28 种资产,从Beeple 的密码学艺术品到 Cryptovoxel、Decentraland 和 Somnium Space 里的虚拟土地等。过去十年来,在传统金融市场,基于指数的投资大受青睐,由于它提供了一种透明且低本钱的方法来达成跨越多个市场的多元化建仓。同样地,聚焦于 NFT 的指数基金可以让投资者买入某一类 NFT,不需要对某个 NFT 进行评估。NFTX 正是专门针对密码学珍藏品(如,CrypTOPunk)的指数基金。每支基金都由一个 NFT 背书,比如,PUNK-ZOMBIE ERC20 的持有者随时都能从池中赎回一幅僵尸风密码学朋克画。聚集于 NFT 的指数基金还通过挖掘用户需要和促进买卖活动来改变标的 NFT 的流动性和价格发现。有时,大家想要出租而非购买艺术品。这一现象在艺术界已经风靡了数十年。比如,现代艺术博物馆自 1957 年起就开始经营艺术品出租业务。艺术家和珍藏家有了新的收入出处,承租方则能以极低的价格短暂拥有某个艺术品。-出处:1980 年 3 月 15 日的《渥太华日报》-出租模式也可应用于艺术品和 NFT。现在,ReNFT 正在构建一个P2P的 NFT 出租市场。就像密码学行业中的大部分 去中心化的金融 协议那样,ReNFT 现在同样使用超额质押策略,即,承租方需要质押与所租 NFT 的市场价值相等的密码学资产,并额外支付出租费。不过,EIP-2615 提案已经从协议层面上进行了改进,引入了本身具备出租功能的 ERC 2615 代币,从而免去质押之需。游戏项目 Yield Guild Games 则使用了略有不一样的出租模式,即,向新玩家出租 Axie,换取他们在游戏过程中获得的一部分 SLP 代币奖励。事实上,玩家是在用自己将来收入的一部分出租 Axie。合成资产是一种模拟其它金融工具的金融工具。虽然大部分 NFT 并不是传统意义上的金融工具,但这一定义依旧可以用来增强这部分 NFT 的流动性,并减少其市场准入门槛。在多个区块链上铸造 NFT 的问题之一是,增加购买 NFT 的困难程度。另外,可能有一群用户只想推断某个 NFT 的价格,而不想真的拥有它。对于这部分用户来讲,他们可以提供某个 NFT 的合成价格敞口。比如,他们可以用价格输入机制来向ETH用户提供 Flow 上的 NBA Topshot 资产的价格敞口。尽管这样,一些 NFT,比如 Uniswap V3 LP 份额,确实是金融工具。从这个角度来看,大家可以合并多个 LP 份额来复制各种衍生品的收益结构。将来,大家将看到更多独特、复杂且相互联系的密码学媒介,借助多种 去中心化的金融 协议来达成传统金融行业所没办法达成的价值倡导和用例。可达成的设计模型包括但不限于:-出处:Bankless-在将来几年,大家将看到很多基于这部分定义的实验。万分期待开发者、创作者和社区可以携手将它们一一落地。

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